国海证券：维持京东集团-SW买入评级 目标价316港元

国海证券发布研究报告称，国海维持（09618）“买入”评级，证券由于各项业务韧性强，维持降本增效下利润不断释放，京东集团价港预计2022-24年营收为10475/12001/13573亿元，买入目标归母净利润为106/241/328亿元，评级Non-GAAP归母净利润为264/336/429亿元，国海目标价316港元。证券

该行预计，维持京东集团2022Q4实现总营收2967亿元（YoY+7.5%），京东集团价港其中商品收入预计2415亿元（YoY+3%），买入目标服务收入预计552亿元（YoY+34%）；预计京东集团2022Q4的评级Non-GAAP归母净利润59亿元（YoY+64%），Non-GAAP归母净利率同比提升0.7个pct至2%，国海其中Non-GAAP归母净利润预计符合预期同比持续改善，证券虽然Q4双十一等节日中营销投放增多，维持但公司各项业务持续降本增效显著。

此外，公司截至2022Q4年度活跃用户数有望达到6亿，较上一季度增长1170万，主要由于：1）双十一的拉新推动；2）疫情期间自营物流体系彰显优势，用户渗透得以进一步提升；3）受益于京喜等创新业务在下沉区域的持续拉新推动。未来随着京东全渠道业务的持续发展，提升高质量用户占比以及用户参与度成为未来主要方向。

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