光大期货【锡】：短期维持震荡观点 但后续锡价或重心再度下行

供应：根据SMM调研了解，期货期9月份国内精炼锡产量为15098吨，锡短锡价心再行较8月份环比增加5.95%，持震同比增幅为15.98%，荡观点但度下1~9月累计产量同比减少5.21%。后续或重9月国内精炼锡产量出现了预期内环比小幅增加的期货期表现，实际产量与预测偏差较小。锡短锡价心再行进入10月，持震国内锡精矿加工费维持平稳，荡观点但度下原料偏紧的后续或重担忧预期逐渐消退。但现阶段云南地区的期货期限电举措叠加个旧地区疫情扰动对区域内冶炼厂已造成了实际影响，而最终影响程度目前仍较难评估。锡短锡价心再行综上所述，持震SMM预计10月国内精炼锡产量较9月环比下滑，荡观点但度下月度产量或为14680吨。后续或重

需求：据SMM调研国内焊锡9月开工率在82.5，环比增加6%，10月预计焊锡开工率在80.1，环比略降，但整体开工维持较高水平。据了解，锡价走低后，整体波动率放缓，下游开始逢低备货，订单也有所回暖，但考虑到海外的电子需求暂未看到明显拐点，国内焊锡的开工也难以出现趋势性大行情。

库存：上期所库存周环比增加1132吨至2754吨，同比增加113%；LME周环比减少115吨至4575吨，同比增加573%。

观点：锡价目前重心维持在17~18万附近，从需求定方向的角度，全球的电子需求下行空间较大，后续需警惕锡价再度破位下行，但考虑到锡价已经Price in部分对于需求的悲观，后续关注下方15~16万附近的成本支撑

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